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1、在经济数据及业绩空窗期，叠加年初政策发力预期乐观下，春节后开市首日至两会前一日期间A股上涨概率较高，其中胜率较高的行业通常为小市值成分股较多的成长和周期风格行业。回顾2013-2022年期间市场表现，春节后开市首日至两会前一日期间万得全A 与上证指数上涨概率达到70%。市值风格层面，小盘表现优于大盘，2013-2022年中证1000指数、中证500产生超额收益的概率均为90%。行业风格层面，2013-2022年春节后开市首日至两会前一日期间，胜率较高的行业偏向成长和周期风格。

2、节后市场窄幅调整是大势的延续而非兑现，经济数据短期难证伪、业绩空窗叠加政策发力预期下，可对两会前市场表现保持乐观。节后市场窄幅调整是大势的延续而非兑现，主要基于以下三点判断：其一，2023年春节期间客流量和旅游已超预期修复，中国经济在消费企稳的情况下有望持续复苏；其二，美联储加息趋于尾声，全球流动性最紧时刻已过，外资持续流入亦将对市场形成支撑；其三，当前仍处于经济数据短期难证伪、业绩数据空窗期。

3、在国内经济基本面改善以及大国关系缓和、改革预期发酵提振风险偏好的背景下，弹性较大的成长风格有望成为市场主线风格。年初业绩与经济数据的缺失下，风险偏好对于市场的影响易被放大，具备涨跌弹性的成长板块有望在此环境下受益。而市场主线风格的形成会先经历陪跑阶段，才脱颖而出，类比于价值板块在去年11月为“爬坑”，12月后超额收益显著扩大，成长板块于今年1月开始蓄势，中证1000相较于上证50于1月中旬后开始跑出超额收益，2月有望实现“绽放”。

4、行业风格层面，关注安全资产及高端制造两条主线。一方面，二十大报告强调安全发展及科技自立自强，加快产业结构升级调整的政策思路明确，计算机、通信、电子等安全资产有望跑赢市场；另一方面，高景气方向同样是结构性行情下的主线之一，部分新能源链条相关的有色金属、化工新材料领域，以及To G属性的光伏、储能等赛道有望取得超额收益。

风险提示：全球疫情反复、海外通胀超预期、美联储继续鹰派、地缘政治扰动加剧、产业政策推进速度不及预期、比较研究的局限性、历史数据仅供参考、建议关注标的业绩不及预期等。

（文章来源：国海证券）

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